信息不对称、融资约束与投资—现金流敏感性——基于市场微观结构理论的实证研究

摘要：

投资—现金流敏感性研究是当前投资理论研究的主流方向之一。当前针对这一问题的研究还存在着诸多争议，其中公司融资约束程度的度量问题是争论的焦点。本文借鉴市场微观结构理论中的信息不对称指标PIN值作为融资约束的代理指标，研究发现：信息不对称水平越高，则公司的投资支出越低。进一步的检验发现，信息不对称水平较高的公司，其投资—现金流敏感性也较高，并且信息不对称导致的融资约束与投资—现金流敏感性的关系并不是线性的。本文的研究不仅体现了新的研究视角、方法和思路，丰富了投资—现金流敏感性领域的相关文献，而且可以为我国资本市场的完善和企业的投融资决策提供参考。

关键词：投资—现金流敏感性、信息不对称、市场微观结构

所属期刊栏目：46

分类号：F832.51(金融、银行)

资助基金：国家自然科学基金;新世纪优秀人才支持计划;福建省杰出青年科学基金

在线出版日期：2011-12-23（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页码：105-117