市场化、政府干预与股票流动性溢价的分配

摘要：

本文运用博弈论的思想和方法,结合股改实际,分别构建在市场化和政府干预下"均衡对价"的理论模型,分析了政府干预对流通股东利益流失的影响,并收集1004家股改公司的数据对政府干预与股改对价之间的关系进行实证检验,以此考察市场、政府干预与股票流动性溢价分配三者之间的关系.本文理论模型分析表明,与市场化情况相比,政府干预压缩了博弈双方的对价策略空间,进而降低了"均衡对价"水平,造成流通股东利益的流失;以宝钢股份为例对流通股东利益流失程度的数据模拟表明,与市场化情况相比,政府干预给流通股东每股所能获得的对价带来的损失达到1/4;实证结果表明,政府干预会影响股改对价的高低,随着政府干预力度的增强,国有控股公司所支付的对价降低,从而支持了本文的理论模型和研究假设.

关键词：市场化、政府干预、流动性溢价

所属期刊栏目：43

分类号：F8(财政、金融)

资助基金：国家自然科学基金;国家自然科学基金

在线出版日期：2008-07-28（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共15页

页码：132-146