企业融资中的控制权安排与企业家的激励

摘要：

在企业融资中,企业家不仅关心项目的货币收益,而且关心非货币收益,而投资者仅仅关心货币收益.考虑到双方的融资合同是不完全的且企业家受到财富约束,一份初始的激励合同通常无法解决双方存在的潜在利益冲突.作为一个结果,控制权安排(即谁做出关键性决策)是金融合同的一个重要维度.Aghion-Bolton(1992)集中于事后有效率.他们证明了,条件控制在一些环境下是均衡的控制权安排.然而,Hart(2001)提出了一个质疑:他们的模型忽略了一个重要的变量,即努力.通过引入企业家的事前努力,本文解释了为什么控制权在坏状态而不是在好状态转移给投资者.更进一步,本文发现,金融约束的程度大小决定了项目的均衡控制权安排.

关键词：企业融资、控制权安排、不完全合同、财富约束

所属期刊栏目：42

分类号：F8(财政、金融)

在线出版日期：2007-07-26（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共13页

页码：111-123