卖空机制与管理层语调操纵 ——业绩说明会文本分析的证据

摘要：

卖空机制能够有效约束信息披露中管理层语调操纵现象,是提升信息披露质量重要的外部治理机制.本文利用2004—2019年中国A股上市公司的业绩说明会文本,运用双重差分模型考察卖空机制对管理层语调的影响,发现卖空机制能显著减少管理层的净正面语调,特别是对浮夸的正面语调有较强的约束作用.机制分析发现,卖空机制可以通过减少信息不对称、约束管理层不当行为和降低代理成本来减少语调操纵.进一步分析发现,在规模较大、分析师跟踪较少以及机构持股比例较低的企业中,卖空机制对管理层语调操纵的约束作用更为明显,这为卖空机制的外部治理效应提供了新的证据.因此,完善金融体制改革,适时鼓励资本市场的卖空交易,能够有效约束上市企业信息披露的浮夸行为,从而提升企业的信息披露质量.

关键词：卖空机制、管理层语调、文本分析、TF-IDF

分类号：F832(金融、银行)

资助基金：国家自然科学基金;国家自然科学基金;教育部人文社会科学研究项目

在线出版日期：2022-08-23（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共16页

页码：138-153