金融关联、融资优势与投资效率——基于融资中介效应的实证考察

摘要：

以深沪两市A股上市公司2008～ 2014年的年度数据为样本,在产融结合理论与投融资理论相融合的统一分析框架下,探讨参股金融机构对企业投融资行为的影响机制和作用效果,运用递归式的中介效应模型考察发现,作为克服制度缺陷的一种替代机制,金融关联能通过多种途径给企业带来融资优势,且此效应在民营企业中表现更突出,但金融关联对投资效率的影响具有双刃剑效应,一方面能够缓解因资金短缺导致的投资不足,另一方面也可能加剧企业的投资过度.进一步分析显示,融资优势是金融关联与资本投资之间的中介变量,受到公司治理机制的影响.通过外部融资的部分中介效应,金融关联可能加剧国有企业的过度投资,但对民营企业的过度投资无显著影响;在投资不足方面,金融关联对国有和民营两类企业投资不足的缓解作用都较突出,而且金融关联带来的融资优势在此过程中扮演着完全中介的角色.

关键词：金融关联、融资优势、过度投资、投资不足、中介效应

所属期刊栏目：32

分类号：F832.5(金融、银行)

资助基金：国家自然科学基金;国家自然科学基金;国家自然科学基金

在线出版日期：2017-05-18（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共14页

页码：52-65