管理层过度乐观与企业债务融资决策

摘要：

基于行为金融理论,本文以2007～2017年中国沪深A股22186个观察样本为研究对象,尝试通过对上市公司年报的语调分析来计量管理层过度乐观程度,在此基础上考察了管理层过度乐观对企业债务融资决策的影响机理,并基于产权性质、 融资约束和经济政策不确定性进行了异质性分析.研究结果表明:(1)采用Python语言分析模块统计年报中管理层语调词汇,构建管理层语调与企业实际经营、未来前景的线性模型,以该线性模型的残差作为管理层过度乐观的代理变量,为后续管理层过度乐观相关理论研究提供了可靠的计量方法;(2)管理层过度乐观会导致企业新增债务融资规模更大和债务期限结构更长,该结论在控制内生性问题之后依然成立;(3)当产权性质为非国有企业、 融资约束更严重和经济政策不确定性更高时,管理层过度乐观对企业债务融资的影响更显著.本文丰富了企业债务融资影响因素相关理论文献,对全面理解企业债务融资决策过程有积极的意义.

关键词：过度乐观、债务融资、债务期限结构、行为金融理论、产权性质、融资约束

所属期刊栏目：38

分类号：F272.9;F275(企业经济)

资助基金：辽宁省哲学社会科学规划基金项目"金融生态多样性视角下辽宁省对 '一带一路' 国家海外投资效率研究"L17BGL018;中央高校基本科研业务费重点项目"金融生态环境对企业海外投资效率的影响研究"DUT18RW204

在线出版日期：2019-11-07（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共15页

页码：130-144