我国宏观审慎政策规则确立与传导路径研究——基于内生银行破产机制的BGG-DSGE模型

摘要：

金融危机爆发以来,传统的金融监管方式难以为继,世界各国纷纷进行监管改革.在这一背景下,宏观审慎政策成为政策制定者和学者所关注的焦点.本文首先在BGG-DSGE模型的基础上内生银行破产机制,构建银行业系统性风险的刻画指标,而后在经典的福利损失函数中引入系统性风险因素,确立了宏观审慎政策规则,最后通过脉冲响应函数模拟演绎传导路径和政策搭配等问题,得到如下结论:第一,以动态资本充足率和贷款价值比(LTV)为核心的宏观审慎监管体系应以产出缺口和信贷量为信号源,宏观审慎的货币政策规则中应盯住信贷量指标,同时资本资产价格也适合作为参考变量;第二,宏观审慎的货币政策与宏观审慎监管都具有维护金融稳定的作用,但作为常备政策,宏观审慎监管要优于宏观审慎的货币政策;第三,识别经济周期波动的驱动因素是确立宏观审慎政策规则、使政策更有效地传导到实体经济并发挥风险防控作用的根本问题.第四,联合使用两类宏观审慎政策时,合理确立政策规则系数可以增强政策的正向外溢效果,但政策的搭配强度却不易把控.为防止政策错搭引起效果干扰问题,可在常规时段仅采用宏观审慎监管,当风险较高时再联合使用两类政策以实现金融稳定.

关键词：宏观审慎政策、系统性风险、金融稳定

分类号：F82;F12

资助基金：本文感谢国家社会科学基金重大项目“中国潜在经济增长率计算及结构转换路经研究”12&ZD197;国家自然科学基金青年基金项目“包含异质消费者的DSGE框架下的中国房地产调控政策传导机制与仿真研究”71403099

在线出版日期：2017-12-08（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共16页

页码：20-35