我国货币政策的非对称操作及其转换时机的选择

摘要：

本文基于我国货币政策针对通胀水平和增长速度的联合运行而具有非对称反应的实际背景,以经济增长率和通胀率为阈值变量,首次建立双阈值变量的麦克勒姆规则,估计和检验结果表明:(1)货币政策对增长和通胀的反应随着通胀水平和经济增长速度的联合变化而有显著的非线性转换,转换时机发生在经济增长率为8.8%和通胀率为3.17%处.(2)基于8.8%的通胀率和3.17%的增长率的基准,样本期内我国货币政策操作划分为3种机制.央行在经济萧条机制中实施宽松货币政策,并以经济增长和通胀为主要调节目标;在经济过热机制中实施从紧货币政策,并以高通胀为主要调节目标.央行偏好高增长、低通胀机制,该机制中货币政策对增长和通胀的反应不敏感.(3)当前我国宽松货币政策应逐步退出,基础货币的适度增长率约为11.8%.

关键词：麦克勒姆规则、机制转换、货币政策

分类号：F8(财政、金融)

资助基金：国家自然科学基金70971040;教育部人文社会科学项目09YJC90085;江西省自然科学基金2009GZS0005

在线出版日期：2011-05-17（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页码：28-37