如何看待宏观走势与下半年的政策方向?

摘要：

一季度的经济与金融数据发布后,同时伴随外需不确定性增加,投资者对下半年增长前景的疑虑有所升温.本文中,我们系统梳理近期宏观的走势、并就可能的政策空间为读者提供一个分析思考的框架.
一季度经济:不尽如人意外也有“亮点”
3月调整后社融的年化月环比增速快速下降至5.2％,值得注意的是,今年以来财政扩张的力度也有所减弱.一方面,一季度中央财政盈余高于去年同期,另一方面,对地方政府融资监管加强和PPP项目库清理8等也导致地方财政扩张速度放缓.今年3月底,财政存款同比增加7047亿人民币,而财政存款上升将减少基础货币,进而影响货币供给总量(基础货币×货币乘数=货币供给,目前货币乘数在5.4左右).因此,一季度财政政策退出宽松节奏明显加快也压制了货币信贷扩张.

在线出版日期：2018-09-19（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

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