杠杆上的舞蹈借来的牛市

摘要：

11月以来迅猛的行情发展凸显了市场资金的力量。总结这轮牛市的兴起，我们可以发现一个与以往历次牛市不同的基础——融资融券在本轮市场的上行中扮演了极其重要的角色，而这一情况在此前的牛市中是不存在的。2014年6月是一个重要的时间节点，在这个时间节点过后，“两融”余额快速增长翻番（主要是融资余额增长），指数也从2000点附近上涨到超过3000点。换言之，我们当前身处的牛市行情，犹如在杠杆上的舞蹈，行情的相当一部分，由“借”来的资金所产生。面对这一新的情况，投资者也有必要分析和了解在一个“借来的牛市”中，资金运行所表现出的新特征。我们的研究发现，融资交易成了本轮市场上涨的助推器，融资余额的快速增长推动了行情发展。然而“融资融券”一直以来都是不平衡发展，融资规模迅速扩大，且融资规模占流通市值比重已超过成熟市场水平，但融券瓶颈始终难以突破。结合成熟市场的经验，以及A股市场此前的个案，“两融”实际上是一把双刃剑，起到的作用通常是“涨时助涨，跌时助跌”，对此，投资者务必加以防范。

机标关键词：融资融券、融资余额、融资规模、投资者、成熟市场、a股市场、不平衡发展、融资交易、快速增长、时间节点

分类号：F832.51;F224.7;F127

在线出版日期：2014-12-30（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共4页

页码：8-11