一切等待中央经济工作会议定调
我们认为,12月份,主导A股趋势的主要矛盾,不在于政策面,不在于基本面,而在于资金面——前两者在短期之内,不会再有太多超预期的变化,但以12月15日为分界线,短期资金面却可能较大幅度的波动.单就12月份的短期行情而言,由于10月份外汇占款的大幅流出(官方统计为-248.92亿元,中金公司的计算为-1800亿元),与此前月度3000亿元规模的净流入相比,相当于"提准"50-75个基点的效应.因此,央行的提前"降准"并未给短期资金带来显著改善,12月份的资金面及短期行情变化,仍按此前划定好的宏观脉络演绎.具体而言,12月15日之前的资金面,主要看信贷投放和财政存款的利多因素,市场以"降准"之后货币政策的转向预期为主,再配以马上开始的中央经济工作会议、宏观数据公布(CPI下降幅度较大)等预期刺激,年前A股的"火锅行情"确认强化.12月15日之后的资金面,主要看第四次保证金补缴准备金(约千亿元),以及年末银行存贷比考核的利空因素.同时,由于房地产信贷的密集到期、楼市调控的基调不放松,以及欧债危机的进一步恶化(大型银行机构倒闭,也即"欧洲雷曼")可能于12月中下旬开始集中爆发,我们不排除届时A股再度下探2300低点的可能.
中央经济工作会议、等待中
F124;F830;F713.5
2012-03-05（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）
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