中国跨境ETF的价格偏离:情绪驱动还是信息驱动?
跨境ETF与其标的资产的交易市场存在时区差异,在跨境ETF交易期间价格经常会偏离净值,其究竟是情绪驱动还是信息驱动？本文以2011-2018年中国市场上交易的跨境ETF为样本,利用投资者对市场或行业信息过度反应效应,构建动态调整策略和购买持有策略获得策略超额收益,分离了过度反应对跨境ETF价格偏离的影响.研究结果显示,中国市场的投资者往往受市场或行业情绪影响对信息过度反应,使得跨境ETF价格偏离内在价值,投资者情绪对跨境ETF价格偏离的影响具有行业特征,并表现出不对称性,投资者面临负向情绪时可能更容易过度反应.进一步比较美国、新加坡、中国香港地区三个发达市场的跨境ETF,中国市场的投资者在跨境ETF交易中更容易受情绪影响,使得跨境ETF价格偏离程度更大.
跨境ETF、投资者情绪、资产价格、过度反应、超额收益、价格偏离
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国家自然科学基金青年项目“上市公司产品竞争与股票市场定价:机制与实证研究”71903154;国家自然科学基金面上项目“对国有企业高杠杆的控制权网络解析——发生机制与控制路径”71874145;国家自然科学基金面上项目“投资者情绪、行为、环境约束与中国股市过度波动”71873266;中央高校基本科研业务专项基金项目“非同步交易下市场情绪与投资者过度反应——证据来自于中国跨境ETF”JBK1907201816;中央高校基本科研业务专项基金项目“政策不确定性被定价了吗？——来自中国股票市场的证据”JBK1901056
2020-04-15（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）
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