货币政策调整背景下中美利率相关性研究

摘要：

在金融开放进程中,面对“三元悖论”,国际间利率波动的相关性值得高度关注.鉴于美元在国际货币体系中的核心地位,本文构建向量自回归分布滞后(ARDL)模型,基于2004年5月-2018年12月中美银行间同业隔夜拆借利率以及6个月、1年、10年及20年期的国债收益率,实证检验货币政策调整背景下中美利率相关性.研究发现:中美金融市场中短端利率波动的关联性不大,几乎处于相互独立运行的状态;就中长期利率而言,中美利率联动性相对明显,两国利率波动存在相互溢出效应.进一步分析发现,2007年次贷危机爆发后,宽松的货币政策使得中美两国利率波动的联动性增强;而2014年美国逐步退出量化宽松的货币政策又强化了两国利率的联动性.为此,中国应深化利率市场化改革,提升短端利率向长期利率传导的效率,同时通过宏观经济政策搭配及国际间的协调,增强中国金融市场利率波动的独立性,充分发挥其在配置资源中的价格信号功能.

关键词：利率相关性、货币政策、利率波动、利率期限、国债收益率、ARDL模型

所属期刊栏目：41

分类号：F83;F81

资助基金：国家社会科学基金项目“‘影子银行’交叉传染风险度量及控制机制研究”14BGL031

在线出版日期：2019-12-30（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共11页

页码：75-85