资产定价的信息弯曲效应

摘要：

由于所拥有信息的类型和数量存在差异,交易主体间的投资逻辑表现为异质性,导致资产定价偏差,因此即使是内部人交易,也并不能够总是获得超额收益.基于2006-2020年中国上市公司内部人减持数据,研究内部人交易过程中的资产定价偏差——信息弯曲效应.将内部信息细分为决策信息和经营信息两种类型,在此基础上研究发现,资产定价过程存在信息弯曲效应.即内部经营信息会产生负向资产定价偏差,而决策信息则具有正向的纠正作用;资产定价的信息弯曲效应,受环境不确定性、信息透明度和机构投资者持股比例等因素的显著影响;短期内外部投资者对内部人减持行为反应强烈,但长期来看这种由内而外的定价偏差会被纠正.研究结论在理论方面从内部信息的视角考察资产定价机制,丰富了资产定价的研究框架;在实践方面从定价偏差的科学角度解释了内部人减持异象,能够为提高资本市场信息效率提供重要的理论依据和数据支持.

关键词：资产定价、内部人减持、前景理论、定价偏差、信息效率

所属期刊栏目：25

分类号：F832(金融、银行)

资助基金：国家社会科学基金19CJY060

在线出版日期：2023-11-06（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共11页

页码：14-24