企业羊群投资行为来自管理者自利性动机吗?——基于国有金字塔上市公司的实证研究
本文以2004年-2010年国有上市公司为样本,分析国有企业控制层级的增加是否会增加管理者的自利性风险,并导致其采取更多的羊群投资决策.结果表明:我国国有上市公司中存在明显的羊群投资行为,这一行为主要来自国有股东控制的金字塔结构上市公司,随着金字塔层级的增加,企业羊群投资行为也显著增加.在金字塔结构的国有上市公司中,随着控制链条的延长,所有者缺位下的经理人代理风险也随之增加,导致其采取了更多的羊群投资行为.这一研究不仅支持公司羊群投资决策来自管理者自利行为的假设,还使研究者认识到,在市场机制尚未完全约束经理人代理行为之前,给国有企业设置更多的控制层级,反而会增加代理风险,扭曲投资效率.
金字塔层级、管理者自利、羊群行为、投资
本文系教育部人文社会科学青年基金项目"预算软约束视角下政策性负担影响国有企业恶性增资行为研究"项目编号:10YJC630329的阶段性成果.
2015-12-25（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）
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