基于现金流的可持续增长分析——以*ST锦化为例
一、基于现金流口径的可持续增长模型
不论是公司的管理者还是股东,都希望公司增长.但是,不顾公司价值一味地追求增长是不可取的.超过可持续增长率之上的增长如果没有提高经营效率并解决财务政策问题,将会影响公司的可持续发展.增长管理的重要性已经引起了理论与实务界的重视.从长期来看,公司增长总是要受到可持续增长的制约.
目前理论界存在基于会计口径和现金流口径的两类可持续增长模型.前者是理论界的传统模型,但是,该模型可能会因为会计政策的选择和会计属性的局限影响可持续增长率的准确性和可靠性(德力格尔,2006).现金流是公司的"血液",对公司发展起着重要作用.不同于其它财务数据的是,公司的现金流量往往不易被修饰.因此,基于现金流量口径的可持续增长模型更能反映公司的真实状况.汤谷良和游尤(2005)通过可持续增长模型的比较分析和案例验证认为:基于自由现金流量的可持续增长模型建立了价值与增长的联系,对公司的增长管理更具有借鉴意义.
四川省教育厅人文社科重点研究基地——四川理工学院中国盐文化研究中心课题YWHY09-06
2013-07-24（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）
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