企业非效率投资影响因素及治理对策分析
一、企业非效率投资的表现
在无摩擦完美的资本市场中,资本流动的规则是在高资本回报率的项目内继续追加投资,而在低资本回报率的项目内及时削减资金流入,从而使得经济中每个项目的资本边际产出都相等.然而,现实世界中存在着许多扭曲性因素使得公司资本错误配置,人们讨论最多的扭曲性因素是信息不对称和代理问题.
(一)过度投资Jensen(1986)讨论了自由现金流引发的过度投资问题.在现代企业所有权与经营权分离的情况下,企业管理者可能会牺牲股东的利益而谋求自身利益最大化,实现自身的价值.目标的偏离和利益的分化导致管理者在内部自由现金流量充足的情况下,不是将多余的现金用于支付股利或回购债券,而是将多余现金投资到能够扩大企业规模的非盈利性项目,使得实际投资金额超过企业的最优投资规模,导致投资过度.
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F275(企业经济)
2012-07-04（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）
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