下行贝塔与股票横截面收益: 来自中国A股的证据

摘要：

经验证据显示,投资者关注的主要是资产价格的下行风险.考虑到衡量下行风险的下行贝塔有多种不同的度量方法,本文选用半方差下行贝塔、 非对称响应下行贝塔、 协方差下行贝塔和Estrada下行贝塔四个度量指标,分别采用组合价差法和Fama-MacBeth回归法,考察下行贝塔与股票横截面收益之间的相关关系.研究结果表明:半方差下行贝塔、 非对称响应下行贝塔和协方差下行贝塔能够有效刻画个股下行风险;在控制市场贝塔后,这三种下行贝塔与其股票未来收益显著正相关;相对而言,这三种下行贝塔对小市值股票横截面收益有较强的解释能力.

关键词：A股市场、投资者、下行风险、下行贝塔、股票收益

分类号：F830.91(金融、银行)

资助基金：国家自然科学基金面上项目"股市极端波动中流动性螺旋的微观机制与治理研究"71873023;东北财经大学优秀人才项目DUFE2017R01

在线出版日期：2018-10-26（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共9页

页码：59-67